事件描述
美的集团跟踪报告。
事件评论
空调恢复叠加其他业务发展，主业维持稳健增长：公司收入端从16年三季度开始恢复正增长，这主要受益于空调渠道去库存逐步完成、出口市场的稳步开拓以及冰洗及小家电等业务线稳健增长；后续考虑到在空调出货逐步恢复至合理水平以及低基数影响下，公司整体收入端短期将实现较快增长；而长期来看，考虑到公司积极进取的发展思路、内部极佳治理机制，公司各块家电业务线均有望实现稳健增长，且在规模效应下盈利端增速有望优于收入端；综上，我们认为公司主业稳健增长可期。
东芝家电整合稳步推进，国际化化战略布局加速：公司收购东芝家电业务已在16年全面落地，当前双方整合已在稳步推进之中，考虑到美的集团较强业务整合能力，未来东芝家电有望逐步实现扭亏为盈并构建新的增长点；而从更宏观视角来看，国际化一直为公司三大发展战略之一，此次收购完成后，美的海外市场竞争力有望得到显著提升，且基于东芝家电较强研发实力、品牌仍可度，未来双方也可在产业链资源共享、生产成本节约及市场整合开拓等方面深度合作，长期协同效应值得期待。
收购库卡集团尘埃落定，布局智能制造值得期待：美的要约收购库卡集团股份交割工作及款项支付已于17年1月份完成，这意味着公司收获全球最优质工业机器人资产，公司“双智”战略布局迈上新台阶；此外双方协同也十分值得期待，公司可借助KUKA提升内部生产效率、公司第三方物流业务也将在KUKA子公司瑞仕格协助下实现综合效率提升、KUKA可通过美的的资源优势加速中国区业务开拓；总的来说，通过收购库卡集团，公司在智能制造领域布局迈上新台阶并打开新空间。
维持公司“买入”评级：总的来说，在各条业务线稳步发展背景下，公司家电业务未来仍可实现稳健增长；而通过对东芝家电的收购及充分整合，公司国际化战略加速且东芝家电逐步扭亏为盈也将构建新的增长点；此外，伴随着对库卡集团收购的完成，公司智能制造布局迈上新台阶并打开了新成长空间；预计公司16、17年EPS分别为2.35、2.75倍，对应目前股价PE分别为12.75、10.89倍，维持“买入”评级。
风险提示：
1.原材料价格波动风险；
2.房地产市场波动风险；
3.整合过程中的风险。长江证券股份有限公司